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經濟降溫句勢,阿裏巴巴財報或可一葉知秋

时间:2019-08-10 来源:西安石油大学

作者:彭博

源自:彭博Bloomberg(ID:Bloomberg_China)


於中國經濟增速放緩,阿裏巴巴有切身體會。


1月30日,這家中國最大的電商企業將公佈業績,從中或可看出中國中產階級的狀況以及經濟放緩對該公司的影響。雖然第四季度營收預計攀升44%,但這將是2016年初以來的最慢增速-- 可能是消費乏力態勢進一步蔓延的跡象。


馬雲


過去十年,由億萬富豪馬雲創立的阿裏巴巴在中國超萬億美元網購市場的形成過程中發揮了關鍵作用。但是,令阿裏巴巴成為投資者寵兒的迅猛增長已經趨緩,不論是洗衣機還是手機,買家意興闌珊,商家也紛紛降低了行銷花費。從去年11月11日阿裏巴巴的“雙十一”購物節就可見一斑,2018年“雙十一”銷售增長27%,低於2017年的39%。


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中信里昂證券分析師Elinor Leung在一份報告中表示,2018年是中國互聯網行業的最糟糕年份之一,史上首次跑輸大盤;電商的業績最令人失望,盈利下調幅度也最大。



隨著中美關係的不確定性令科技等前沿行業的投資者感到不安,自從6月份觸頂以來,阿裏巴巴截至上週五已經損失了大約1,200億美元的市值。但是,阿裏巴巴依然是中國經濟結構調整的驅動力之一,投資於資料領域,帶領零售行業邁入21世紀,同時創建線上娛樂平臺,與騰訊展開競爭。


總部位於北京的諮詢公司超對稱科技從億萬網購頁面挖掘資料,預計阿裏巴巴平臺當季的商品交易總額增長25.6%,高於第三季度的20.5%。超對稱科技的客戶包括高瓴資本、GGV和紅杉資本等知名風投公司。超對稱科技表示,生活必需品銷量的走高很可能提振了業務表現。


阿裏巴巴同時也在東南亞迅速擴張,並開始嘗試社交媒體業務,兩者都是潛在的增長源泉。另外一個前景光明的領域是資訊流廣告業務:阿裏巴巴已經在淘寶上推出了該介面。


大螢幕顯示2018年11月11日阿裏巴巴“雙十一”購物節的銷售資料


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Leung寫道,如果2019年資訊流廣告業務開始帶來效益,阿裏巴巴的營收增幅可能令人驚喜;今年利潤率將繼續萎縮,但在菜鳥和餓了麼財務整合一周年之後,跌幅將會趨於溫和。


雖然增幅達到行業平均水準的大約兩倍,但阿裏巴巴股價較同業折價大約10%,股價是兩年綜合盈利的大約25倍。分析師對阿裏巴巴股票的平均目標價暗示,未來12個月,該股還有26%的上漲空間。


德意志銀行分析師Han Joon Kim在一份報告中指出:“阿裏巴巴股價短線可能不會強勢反彈,但是我們會在下半年盈利增長勢頭恢復後,尋找入場機會。”



然而,阿裏巴巴仍然在其他領域進行大舉投資。由於繼續在雲計算、餐飲外賣和娛樂等需大量投入的領域進行支出,去年第四季度利潤預計下滑8%。


餓了麼首席執行官王磊表示,阿裏巴巴外賣業務擴張的排頭兵餓了麼希望在短期到中期內取得超過50%的市場份額。David Dai等Bernstein分析師估計,2018年,餓了麼占整個行業的大約34%。公司的經營利潤率預計在截至3月底的一年中達到七年以來的低點。


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餓了麼的一位外賣員(中),於上海街頭


阿裏巴巴自身也在為2019年的消費降溫做準備。去年11月,公司將銷售展望下調了6%。雖然超對稱科技的資料顯示,阿裏巴巴當季表現相對健康,但也預計時尚產品零售商唯品會的營收將下滑10%,凸顯了非必需品消費回落的程度之大。


“我們預計,中國宏觀經濟前景更為嚴峻,將在未來幾個季度拖累阿裏巴巴的傭金和廣告收入,”eMarketer資深分析師Shelleen Shum表示。“雖然廣告市場放緩,但阿裏巴巴的數字廣告收入份額仍將在中國排名第一,達到30%以上。”


作者:彭博;来源:彭博Bloomberg(ID:Bloomberg_China)


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